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Capital Privado y Emprendedor

Capital Privado y Emprendedor

Un modelo para empresarios, inversionistas y administradores de fondos

La Asociación Mexicana de Capital Privado y Luis Perezcano Díaz en colaboración con ACON Investments, Adobe Capital, Baker & McKenzie Chévez, Ruiz, Zamarripa, Endeavor México, Ingenium Consultores, KPMG en México, Pablo Rión y Asociados, PricewaterhouseCoopers, S.C., Promotora Social México, RiskMathics Financial Innovation, Spencer Stuart, Ventura México, Woodhouse Lorente Ludlow presentan el libro Capital Privado y Emprendedor: Un modelo para empresarios, inversionistas y administradores de fondos, una obra que integra los temas más relevantes del Capital Privado en México, presentando la evolución de la industria y el panorama del futuro.

Esta obra aborda desde la definición de un fondo de capital privado, su clasificación, sus etapas, los aspectos de operación de un fondo, hasta los aspectos legales y aspectos fiscales. Además brinda información en temas específicos sobre el capital privado como valuación, factores de riesgo, gobierno corporativo, creación de valor e intercambio de talento.

Esta edición también incluye las Reformas en México y las oportunidades para el capital privado en los sectores de infraestructura, energía, telecomunicaciones, bienes raíces, tendencias en las asociaciones público privadas, temas de medio ambiente, inversión de impacto y capital emprendedor. Cada día el capital privado tome un papel más importante en el desarrollo económico de país.

Se presentan además casos de éxito de empresas que recibieron inversiones por parte de fondos de capital privado y se muestra el impacto cuantitativo y cualitativo real que generan los fondos en estas empresas.

Este documento representa un referente en la industria y esta dirigido a:

  • Todos aquellos profesionales y empresarios que desean formar un fondo de capital privado, capital emprendedor o de bienes raíces.
  • Empresarios y emprendedores en busca de capital.
  • Asesores financieros.
  • Funcionarios gubernamentales en los tres niveles.
  • Estudiantes y académicos que quieran entender el funcionamiento de la industria.

 

Carta Presidente libro AMEXCAP

 

Datos de publicación y precio de venta

CAPITAL PRIVADO Y EMPRENDEDOR

Un modelo para empresarios, inversionistas y administradores de fondos

Precio de venta al público: $600 MXN

Primera edición: 2015

ISBN: 978-607-96543-2-0

Compilador:

Asociación Mexicana de Capital Privado A.C. (AMEXCAP)
Luis Alfredo Perezcano Díaz

Colaboradores institucionales:

ACON Investments
Adobe Capital
AMEXCAP
Baker & McKenzie
Chévez, Ruiz, Zamarripa
Endeavor México
Ingenium Consultores
KPMG en México
Pablo Rión y Asociados
PricewaterhouseCoopers, S.C.
Promotora Social México
RiskMathics Financial Innovation
Spencer Stuart
Ventura México
Woodhouse Lorente Ludlow

Colaboradores individuales:

Luis Alfredo Perezcano Díaz
Fernando Eraña Arce
Luis Fernando González Nieves

Diseño de Portada:

RiskMathics Financial Innovation S.C.

Diseño editorial:

Imacon Group/Emiliano Rodríguez

Edición:

RiskMathics Financial Innovation S.C.

Allan Barush González Pedroza

Rubén Alejandro Romero García

Corrección de estilo:

José Roberto Cobos Domínguez

Los capítulos individuales son responsabilidad de sus respectivos autores y no representan la opinión de AMEXCAP.

Índice

PRÓLOGO ...1

PRESENTACIÓN 3

  1. PANORAMA DEL CAPITAL PRIVADO EN MÉXICO 9
    1.1 PANORAMA DE LA INDUSTRIA EN GENERAL 11
    1.2 PANORAMA DEL CAPITAL EMPRENDEDOR 31
    1.3 PANORAMA DEL CAPITAL PRIVADO 37
    1.4 PANORAMA DE LA INDUSTRIA DE BIENES RAÍCES 43
    1.5 PANORAMA DE LA INDUSTRIA DE INFRAESTRUCTURA 51
     
  2. ¿QUÉ ES UN FONDO DE CAPITAL PRIVADO? 57
    Definición 59
    Estructura de un fondo 60
    El ciclo de vida de un fondo 63
    Estrategia del fondo y tesis de inversión 64
    Fuentes de capital y estrategias para conseguirlo 68
    Búsqueda de oportunidades de inversión 70
    Auditoría de compra 72
    Estructura de la transacción 76
    Monitoreo y creación de valor 79
    Salida 87 2.2

    2.2 ¿CÓMO FUNCIONA UN FONDO DE CAPITAL PRIVADO? 93
            Aspectos económicos de un fondo de capital privado 93
                    Supuestos 94
                            Términos y condiciones 94
                            Gastos cubiertos por el fondo 94
                            Gastos cubiertos por el administrador 95
                            Vida del fondo 97
                            Distribuciones 98
                            Rendimiento objetivo 102
                    Derivaciones 105
                            Recursos disponibles para invertir 105
                            Número y monto de inversiones 106
                            Tamaño de las empresas 108
                                    Participación en el capital 108
                                    Valuación 110
                            Rendimiento de las empresas 113
                                    ¿Qué rendimiento necesitamos? 113
                                    ¿Cómo le hacemos? 116
                    Otros conceptos de capital privado 120
                            La curva j 120
                            El vintage year 121
                            Top quartile performance 123
                            Inversión en instrumentos mezzanine 128
                                    Componentes del financiamiento mezzanine 129
                                    Ventajas de las inversiones mediante instrumentos mezzanine 130
                                    Desinversiones 131
                                    Usos de capital mezzanine 132  
     
  3. ASPECTOS LEGALES DE UN FONDO DE CAPITAL PRIVADO 133
    A. Concepto 135
    B. Elementos clave 136
    C. Estructura–Tipos de vehículos para levantar capital privado 136
    1. Sociedad Limitada canadiense (Limited Partnership) 136
    2. Fideicomiso 138
    3. Fondos de Inversión de Capitales (“FINCA”) 140
    D. Estrategias 141
    1. Elección del vehículo idóneo para el fondo 141
    2. Constitución del fondo 141
    3. Preparación del contrato 142
    Anexo “A”. Esquema de una LP 143
    Anexo “B”. Esquema de fideicomiso transparente y de FICAP 144
    Anexo “C”. Ventajas y desventajas de invertir en cada uno de los vehículos descritos 145
    3.2 OTROS TEMAS LEGALES SOBRE FONDOS DE CAPITAL PRIVADO 149
    A. Levantamiento de capital privado vs público 149
    B. Diseño de un fondo de capital privado 151
    C. Diseño del Gobierno Corporativo en las empresas promovidas 154
     
  4. ASPECTOS FISCALES DE UN FONDO DE CAPITAL PRIVADO EN MÉXICO 157
    A. Fideicomiso 160
    1. Generalidades 161
    2. Fideicomiso no empresarial 163
    3. Fideicomiso de inversión en capital de riesgo (FICAP) 164
    B. LP canadiense 166
     
  5. TEMAS ESPECÍFICOS SOBRE CAPITAL PRIVADO 169
    5.1 VALUACIÓN 171
            Introducción 171
            Valuación por múltiplos 171
            Valuación por flujos descontados 175
            El costo promedio ponderado de capital (WACC) 180
                    Cálculo del CAPM 180
                    Cálculo del valor presente de los flujos proyectados y del valor terminal 182
            Valuación de empresas que aún no generan flujos (start-up) 185
            Valuación de bienes raíces 186
            Valor presente de negocios basados en el uso de un bien intangible 186
            Determinación del rango de valor 187
            Recomendaciones para el emprendedor sobre cómo fondear un nuevo negocio 187
    5.2 FACTORES DE RIESGO EN INVERSIONES DE CAPITAL EMPRENDEDOR 189
            Introducción 189
            Marco: el método de capital de riesgo 190
            Riesgo y múltiplo objetivo en inversiones de capital emprendedor 191
            El costo del capital emprendedor en mercados desarrollados 192
            Costo del capital emprendedor en mercados emergentes 194
                    Ejemplo: Estimación del múltiplo objetivo para una compañía de reciente creación 195
            Conclusión 196
    5.3 GOBIERNO CORPORATIVO Y CREACIÓN DE VALOR 197
            Visión general del Gobierno Corporativo 197
                    A. Propósito 197
                    B. Antecedentes 197
                    C. ¿Qué es el Gobierno Corporativo? 198
                    D. Normatividad aplicable 199
                    E. ¿Cómo opera un sistema de Gobierno Corporativo? 199
                    F. Situación actual de Gobierno Corporativo en el mundo y en México 204
                    G. Proceso de diseño e implantación del Gobierno Corporativo 205
                    H. Beneficios 205
            Gobierno Corporativo y creación de valor 206
                    A. Generación de valor en los fondos de capital privado 206
                    B. Participación del Gobierno Corporativo en la creación de valor 210
    5.4 ENTENDIENDO EL INTERCAMBIO DE TALENTO: ESTRATEGIAS PARA CONSTRUIR UN EQUIPO DE TALENTO LATINOAMERICANO 215
                    1. Establecer operaciones locales significativas 216
                    2. Establecer operaciones locales limitadas 216
                    3. Asociación con firmas o con individuos establecidos localmente 217
                    4. Invertir y manejar el portafolio remotamente 217
    5.5 CKDs, PRESENTE Y FUTURO 221
                    Potenciando la inversión de capital privado 221
                    I. Capital privado como asset class 221
                    II. El inicio y evolución de los CKDs 222
                    III. Capital Privado en México, evolución orgánica 224
                    IV. Visión y perspectivas de los actores 225
                    V. Futuro rico en oportunidades 234
     
  6. TEMAS DE ACTUALIDAD EN LA INDUSTRIA DEL CAPITAL PRIVADO 237
    6.1 LAS REFORMAS EN MÉXICO Y EL CAPITAL PRIVADO 239
    6.2 LA ALTA INNOVACIÓN Y EL FUTURO DEL EMPRENDIMIENTO EN MÉXICO 243
            La innovación y su importancia para el crecimiento 243
            El “ecosistema emprendedor”, su evolución en México, recomendaciones y lecciones internacionales 245
            Sectores de alta innovación 248
            La importancia de la investigación 248
            El rol del capital emprendedor para fomentar la innovación 249
            Lecciones internacionales 250
            Una visión del capital emprendedor en México para el año 2030 251
            Los cambios y retos del futuro 252
    6.3 LA INDUSTRIA ENERGÉTICA EN EL SECTOR DEL CAPITAL PRIVADO EN MÉXICO 255
    6.4 EL SECTOR ENERGÉTICO Y EL CAPITAL PRIVADO– ASPECTOS LEGALES Y REGULATORIOS 267
    6.5 LA INDUSTRIA DE TELECOMUNICACIONES Y CAPITAL PRIVADO 281
    6.6 EL CAPITAL PRIVADO Y LOS BIENES RAÍCES 289
    6.7 EL CAPITAL PRIVADO Y EL SECTOR DE INFRAESTRUCTURA 295
    6.8 TENDENCIAS DEL CAPITAL PRIVADO: ASOCIACIONES PÚBLICO PRIVADAS 311
    6.9 TEMAS AMBIENTALES, SOCIALES Y DE GOBERNANZA 321
            Diferenciador con la inversión tradicional 322
            Los factores ESG 323
            Objetivos de inversión en línea con el enfoque 326
            El reto de la cuantificación del rendimiento social 327
            Presencia en México 328
            Invertir con impacto y la nueva generación 329
    6.10 INVERSIÓN DE IMPACTO 331
            Evolución 333
            Los pioneros 334
            El sector de impacto en México 335
            Mapear esfuerzos 336
            Formas de inversión de impacto 337
            Casos de estudio 338
            Clínicas del Azúcar 338
            Laudex 339
            salauno 340
            Biorganimex 341
            FINAE 341
            Numeralia 342
            Conclusión 343
    6.11 TEMAS LEGALES Y REGULATORIOS 345
            A. El impacto de las reformas legales recientes 345
                    A.1. Legislación en materia de anti-lavado de dinero 345
                    A.2. Reforma financiera 348
                    A.3. Reformas a la Ley General de Sociedades Mercantiles 348
     
  7. CASOS DE ÉXITO 351
            Hallazgos del estudio 353
            CASO DE ÉXITO: Genomma Lab 355
            CASO DE ÉXITO: redIT 358
            CASO DE ÉXITO: Punto Clave 361
            Conclusiones del estudio 364

    BIBLIOGRAFÍA 365

Reseñas y comentarios

"Una herramienta importante, las contribuciones fueron elaboradas por los especialistas y principales jugadores en la industria en México"

- Antonio Ruiz Galindo,
Presidente Grupo IGS y Presidente del Consejo de AMEXCAP

 

"Una visión oportuna de las últimas tendencias en capital privado. Robusto y conceptualmente accesible para todos los interesados en la comprensión del funcionamiento interno de esta industria sofisticada"

- Jerónimo Gerard,
Socio y Fundador de México Retail Properties

 

“El crecimiento rentable de la inversión privada y el florecimiento de una generación emprendedora, son los pilares fundamentales del desarrollo económico de una sociedad moderna.”

- María Ariza,
Directora General de AMEXCAP

 

“Si los emprendedores y dueños de empresas conocieran más sobre Capital Privado se darían cuenta que las posibilidades de crecimiento y desarrollo de sus empresas están en el Capital Privado, he aquí la importancia de este libro.”

- Juan Garibay,
Fundador y CEO Grupo ARG